价值投资知行合一的断层
知道道理与真正执行之间存在五个核心断层。
断层一：道理 ≠ 系统
没有可执行的决策系统，道理只是噪音。系统的三个组件：
- 不为清单（Stop Doing List）：不投不懂的；不做空；不用杠杆。来自 value-investing 段永平原则
- 能力圈边界：只投自己真正理解的行业，不懂就不碰
- 买入清单：安全边际是否足够？现金流折现是否合理？护城河是否清晰？三个都满足才按买入键
断层二：情绪——最大的杀手
来自 leek-psychology：
| 偏差 | 表现 |
|---|---|
| 追涨杀跌 | 牛市高位买入，暴跌割肉 |
| 处置效应 | 赚钱的早卖，亏损的死抱 |
| 锚定效应 | 盯着买入价，而非当前内在价值 |
| 怕输心理 | 用急用钱投资，被迫在最坏时机卖出 |
解法：「什么都不做」本身就是能力。等待胖球，一两年内只需要找到一个真正在甜区的机会。
断层三：现金流——被低估的前提
只用闲钱投资（三到五年内完全不需要动用的资金）。没有场外稳定现金流，账面浮亏时就会被迫卖出，价值投资根本无法执行。
断层四：看对趋势，选错公司
来自 trend-vs-winner-fallacy：美国历史上有 2000 家汽车公司，几乎全死了。行业趋势正确 ≠ 随机买入该行业能赚钱。
真正的问题是：谁有护城河？谁有定价权？谁的商业模式在竞争中不会被消耗掉？
断层五：买卖与仓位执行
来自 margin-of-safety：不需要精确预测未来，只需要买得足够便宜。
- 买入：价格远低于保守估算的内在价值
- 卖出：价格充分反映价值，或买入逻辑已被破坏
- 仓位：集中持有 4-5 只真正懂的，而非分散到 100 只
执行地图
闲钱进场
↓
建立能力圈（只看懂的行业）
↓
等待安全边际（不催，等胖球）
↓
买入前问三个问题：
1. 这家公司10年后还在吗？
2. 我买的价格是打折还是溢价？
3. 我能拿住它跌50%而不卖吗？
↓
持有期间：隔绝噪音，不看盘
↓
卖出：只在两种情况下
1. 价格已充分反映价值
2. 买入逻辑已被破坏