Portfolio Rebalancing (股债平衡策略)
资产配置中最经典且最基础的策略之一，由“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆首次系统提出。
经典策略设计
- 格雷厄姆对半开原则：消极或防御型投资者可以将其资金以 50% 股票（高等级普通股或指数基金）和 50% 债券（高等级债券）的形式进行分配。当股票仓位比例受行情变动超出 25%~75% 的区间（或某一固定阈值如 5%）时，进行动态再平衡。 [来源：2026-06-21-note-聪明的投资者（来源未公开）, 2026-06-21-note-聪明的投资者-第4版-注疏点评版（来源未公开）]
- 低买高卖的被动实现：
- 牛市期间：股票价格上涨，导致股票市值比例增加，超过债券。策略会强制投资者卖出部分增值股票以补仓债券，使其回归同等比例。无形中实现了“在高位卖出获利”。
- 熊市期间：股票价格下跌，导致股票市值比例下降。策略会强制投资者将债券变现来买入下跌的股票，无形中实现了“在低位买入便宜筹码”。 [来源：2026-06-21-note-指数基金投资从入门到精通（来源未公开） ]
策略的升级：基于估值的再平衡
- 逻辑的优化：价格的涨跌可能源于公司业绩增长而非估值变贵。因此，相比直接用股票市值，用**估值高低（如市盈率的历史百分位）**来动态调节股票和债券的持仓比例更具逻辑合理性。
- 操作方式：当股票历史估值分位数处于低估时（如市盈率百分位低于 30%），股票持有比例向 75% 靠拢；当历史估值进入高估（如百分位高于 70%）时，股票比例向 25% 甚至更低降低。
- 抗风险作用：极大地降低了投资组合的整体资产回撤与波动幅度，防止投资者在熊市中因承受不了账面亏损而中途放弃，有利于留在市场中享受复利。 [来源：2026-06-21-note-指数基金投资从入门到精通（来源未公开） ]
Source: 2026-06-21-note-聪明的投资者（来源未公开）, 2026-06-21-note-指数基金投资从入门到精通（来源未公开）